Акциите на най-голямата швейцарска банка Credit Suisse се търгуват за последен път
на фондовата борса на 12 юни 2023 г. В рамките на няколко дни Credit Suisse беше поета от UBS.
Това предизвика редица въпроси, особено във финансовата сфера:
Каква е истинската причина за поглъщането на Credit Suisse от UBS?
И защо парламентарната комисия пази в тайна разследването на фалита на Credit Suisse през следващите 50 години?
Защо Credit Suisse не беше просто ликвидирана, т.е. разпусната, както се изисква от закона и плановете
за извънредни ситуации? Тези и други въпроси ще бъдат разгледани в тази програма.
Въпреки че спасяването на Credit Suisse се състоя
преди няколко месеца, то
е интересен пример за това как работи финансовият свят.
Въпреки че големите банки в Швейцария от години изготвят подробен план за спешно преструктуриране
в случай на фалит на инвестиционна банка, той не е приложен в Credit Suisse.
Този спешен план щеше да запази швейцарския дял на Credit Suisse и да изпрати
останалата част от групата, особено американския дял, в несъстоятелност.
На аудиторията беше представено, че в рамките на няколко дни не би имало друго
решение, освен Credit Suisse да бъде поета от UBS в рамките на една нощ.
Прилага се извънредно положение, т.е. военно положение.
Съгласно чл. 185, ал. 3 от Федералната конституция Федералният съвет може: [...
] да издава наредби и заповеди за противодействие на сериозни нарушения на обществения ред или на вътрешната или външната сигурност, които са възникнали или предстоят да възникнат.
Тези разпоредби трябва да бъдат ограничени във времето.
Съмнително е, че фалитът на Credit Suisse би довел до сериозно нарушаване на обществения
ред или до заплаха за вътрешната или външната сигурност на Швейцария.
Още повече че спешният план би гарантирал оцеляването на Credit Suisse.
По този начин Федералният съвет злоупотреби с конституцията, за да наложи тази сделка чрез използването на извънредно положение.
Конфедерацията и Швейцарската национална банка (ШНБ) осигуриха сделката с до 250 млрд. швейцарски франка. За сравнение:
През 2008 г. и 2009 г. САЩ похарчиха 204 милиарда щатски долара за всички
спасителни мерки, т.е. за поемане на дългове от държавата.
Това означава, че само за спасяването на Credit Suisse са предоставени повече средства, отколкото струваше цялото спасяване на банките в САЩ за цели две години.
UBS вече е придобила акциите на Credit Suisse на цена от 3 млрд. швейцарски франка.
Към 31 декември 2022 г. собственият капитал на Credit Suisse възлиза на 45 млрд. швейцарски франка.
Това беше изгодна сделка за UBS. Както винаги е точно същото:
Към 30 юни 2023 г. UBS реализира тримесечна печалба от над 29 млрд.
швейцарски франка, но оставащият риск се поема от швейцарския данъкоплатец,
който само хеджира загубата, но не участва в печалбата.
Цялата история е някак непоследователна и изглежда, че важна информация е била скрита от швейцарското
население, което трябва да плати сметката за тази сделка. Това обяснява 50-годишната тайна около разследването.
Деривати в прилагането на плана за извънредни ситуации
на Credit Suisse Дериватите ли бяха причината за 50-годишното споразумение за конфиденциалност?
Финансовият дериват е измислена конструкция, финансов продукт, чиято стойност и ефективност
се извеждат от други финансови продукти (подложки), т.е. финансов залог.
Например, можете да спекулирате както с повишаването, така и с понижаването
на цените на даден базов актив, например акция.
Общият размер на дериватите, притежавани от Credit Suisse към 31 декември 2022 г., възлиза на невероятните 14,360 млрд. швейцарски франка.
Тази цифра е толкова гигантска, че за да я разберете, трябва да я поставите в контекст.
Брутният национален продукт на Швейцария възлиза на около 800 милиарда швейцарски франка.
Това означава, че позицията на Credit Suisse в деривати е 18 пъти по-голяма от брутния национален продукт на Швейцария.
Официалният дълг на Конфедерацията възлиза на около 110 млрд. швейцарски франка.
Това означава, че позицията на Credit Suisse в деривати е 130 пъти по-голяма от дълга на Конфедерацията.
Уорън Бъфет, един от най-успешните инвеститори в света, председател и главен
изпълнителен директор на Berkshire Hathaway, каза следното
за дериватите през 2002 г: Вярваме обаче, че дериватите са финансови оръжия за масово
унищожение, които крият скрити, но потенциално смъртоносни опасности.
Ако CS беше ликвидирана в съответствие с плана за спешни мерки, частта от Credit Suisse Group,
която държеше тези позиции, щеше да бъде обявена в несъстоятелност.
Нетната позиция на дериватите е валидна само докато всички контрагенти могат да изпълнят
задълженията си по договора за дериватите. Казано по-просто, това означава:
Всяка банка залага на някакво пазарно събитие и хеджира този риск, като прави
друг залог на трета банка, която на свой ред прави същия хедж на друга банка.
По този начин всички системно важни банки са въвлечени в мрежа от деривати.
Ако един падне, всички падат. Ако CS беше фалирала, всички банки щяха да паднат.
Ако CS вече не можеше да изпълнява позициите си в книгата с деривати като контрагент, всички позиции,
които другите банки бяха хеджирали с CS като контрагент, щяха да станат безполезни.
Това щеше да означава, че цялата финансова
система щеше да се взриви, т.е. да бъде унищожена.
Собственият капитал на Credit Suisse от около 45 млрд. швейцарски франка обаче е около 360 пъти по-малък от позицията в деривати.
В резултат на това Credit Suisse нямаше да може да изпълни задълженията си в случай на фалит, което щеше да създаде дупка
в световния цикъл на деривати с размер на споменатите по-горе 14,360 млрд. швейцарски франка.
Това щеше да доведе до ефекта на доминото. Всички банки от мрежата за деривати щяха да фалират.
UBS не пое никакъв финансов риск в резултат на поглъщането;
той ще бъде поет от швейцарските данъкоплатци.
Но какво да кажем за позициите в деривати на стойност над 14 000 милиарда швейцарски франка в баланса на КС? Сега те са в UBS.
Тъй като UBS има и гигантски портфейл от деривати, проблемът е още по-голям.
Първите съвместни годишни отчети ще покажат колко голям е той.
Федералният съвет прилага извънреден закон без правно основание, за да осъществи тази сделка.
Това спаси цялата международна финансова система - засега.
Сега изявлението на външните министри пред федералния съветник Келер-Сътър изведнъж придобива смисъл: Вие спасихте света.
Ръководството на UBS, швейцарският орган за надзор на финансовите пазари
FINMA, Швейцарската национална банка SNB и Федералният съвет на Швейцария не
са информирали швейцарските данъкоплатци за действителния и по-широк контекст.
На швейцарското население беше казано, че спасяването на CS е неизбежно, за да се спаси швейцарската банкова система. Но ставаше дума за временно спасяване на световната финансова система за сметка на швейцарските данъкоплатци.