Šveitsi suurpanga Credit Suisse'i aktsiatega kaubeldi börsil viimast korda
12. juunil 2023. aastal. Credit Suisse'i võttis mõne päeva jooksul üle UBS.
See on tekitanud mitmeid küsimusi, eriti finantsmaailmas:
Mis oli Credit Suisse'i ülevõtmise tegelik põhjus UBSi poolt?
Ja miks hoiab parlamendikomisjon Credit Suisse'i kokkuvarisemise uurimist 50 aastat salajas?
Miks Credit Suisse'i lihtsalt ei likvideeritud, s.t. likvideeriti, nagu seadus ja hädaolukorra lahendamise
plaanid ette nägid? Neid ja muid küsimusi käsitletakse käesolevas programmis.
Kuigi Credit Suisse'i päästmine toimus
mitu kuud tagasi, on see
huvitav näide sellest, kuidas finantsmaailm toimib.
Kuigi Šveitsi suuremad pangad olid aastaid koostanud üksikasjaliku kriisilahenduskava
investeerimispanga pankrotistumise puhuks, ei kohaldatud seda Credit Suisse'i puhul.
See hädaolukorra kava oleks säilitanud Credit Suisse'i Šveitsi äriosa
ja saatnud ülejäänud grupi, eriti Ameerika äriosa, pankrotti.
Kuulajatele esitati, et mõne päeva jooksul ei oleks olnud muud lahendust, kui
et Credit Suisse'i oleks üle võtnud UBS ühe ööpäeva jooksul.
Kohaldati erakorralist seadust, st sõjaseisukorda.
Vastavalt föderaalse põhiseaduse artikli 185 lõikele 3 võib föderaalnõukogu: [...
] anda välja määrusi ja korraldusi, et võidelda avaliku korra või sise- või välisjulgeoleku tõsiste häirete vastu, mis on toimunud või on peatselt toimumas.
Sellised määrused peavad olema ajaliselt piiratud.
On kaheldav, et Credit Suisse'i pankrot oleks põhjustanud tõsiseid häireid
avalikule korrale või ohustanud Šveitsi sise- või välisjulgeolekut.
Seda enam, et hädaolukorra kava oleks taganud Credit Suisse'i ellujäämise.
Seega kuritarvitas föderaalnõukogu põhiseadust, et seda tehingut erakorralise seaduse abil jõustada.
Konföderatsioon ja Šveitsi Rahvuspank (SNB) tagasid tehingu kuni 250 miljardi Šveitsi frangi ulatuses. Võrdluseks:
2008. ja 2009. aastal kulutasid USA 204 miljardit USA dollarit kõigile
päästetehingutele, st riigi poolt võlakohustuste ülevõtmisele.
See tähendab, et ainuüksi Credit Suisse'i päästmiseks eraldati rohkem raha, kui kogu USA pankade päästmine kahe aasta jooksul maksma läks.
UBS on nüüd omandanud Credit Suisse'i aktsiad hinnaga 3 miljardit Šveitsi franki.
31. detsembri 2022. aasta seisuga oli Credit Suisse'i omakapital 45 miljardit Šveitsi franki.
See oli UBSi jaoks soodne pakkumine. See on täpselt sama nagu alati:
UBS teenis 30. juuni 2023. aasta seisuga üle 29 miljardi Šveitsi
frangi suuruse kvartalikasumi, kuid tasumata riski kannab Šveitsi maksumaksja,
kes maandab ainult kahjumi poole, kuid ei osale kasumis.
Kogu lugu on kuidagi ebajärjekindel ja tundub, et olulist teavet on varjatud Šveitsi elanikkonnalt,
kes peab selle tehingu arve kinni maksma. See seletab 50 aastat kestnud salajasust uurimise ümber.
Tuletisinstrumendid Credit Suisse'i hädaolukorra kava
kohaldamisel Kas tuletisinstrumendid olid 50-aastase konfidentsiaalsuslepingu põhjuseks?
Tuletisinstrument on väljamõeldud konstruktsioon, finantstoode, mille väärtus ja tulemuslikkus
on tuletatud teistest finantstoodetest (alusvaradest), st finantspanus.
Näiteks võite spekuleerida nii alusvara, näiteks
aktsia, tõusva kui ka langeva hinnaga.
Credit Suisse'i valduses olevate tuletisinstrumentide kogusumma 31. detsembri 2022. aasta seisuga oli uskumatu 14,360 miljardit Šveitsi franki.
See arv on nii vapustavalt hiiglaslik, et selle mõistmiseks tuleb see konteksti panna.
Šveitsi rahvamajanduse kogutoodang on ligikaudu 800 miljardit Šveitsi franki.
See tähendab, et Credit Suisse'i tuletisinstrumentide positsioon on 18 korda suurem kui Šveitsi rahvamajanduse koguprodukt.
Konföderatsiooni ametlik võlg on umbes 110 miljardit Šveitsi franki.
See tähendab, et Credit Suisse'i tuletisinstrumentide positsioon on 130 korda suurem kui Konföderatsiooni võlg.
Warren Buffet, üks maailma edukamaid investoreid ning Berkshire Hathaway juhatuse esimees
ja tegevjuht, ütles 2002. aastal tuletisinstrumentide kohta
järgmist: Me usume siiski, et tuletisinstrumendid on finantsrelvade massihävitusrelvad,
mis kätkevad endas varjatud, kuid potentsiaalselt surmavaid ohte.
Kui CS oleks likvideeritud vastavalt hädaolukorra lahendamise kavale, oleks Credit Suisse
Groupi see osa, millel olid need positsioonid, kuulutatud pankrotiks.
Tuletisinstrumentide netopositsioon kehtib ainult seni, kuni kõik vastaspooled suudavad
täita oma kohustusi tuletislepingu alusel. Lihtsamalt öeldes tähendab see:
Iga pank panustab mõnele turusündmusele ja maandab selle riski, tehes teise panuse
kolmandale pangale, kes omakorda teeb sama riskimaanduse teisele pangale.
Sel viisil on kõik süsteemselt olulised pangad sattunud tuletisinstrumentide võrku.
Kui üks kukub, kukuvad nad kõik. Kui CS oleks pankrotti läinud, oleksid kõik pangad langenud.
Kui CS ei oleks enam suutnud täita oma positsioone tuletisinstrumendiportfellis vastaspoolena, oleksid kõik
positsioonid, mida teised pangad olid CSi kui vastaspoolega maandanud, muutunud väärtusetuks.
See oleks tähendanud, et kogu finantssüsteem
oleks plahvatanud, st hävinud.
Credit Suisse'i umbes 45 miljardi Šveitsi frangi suurune omakapital on aga umbes 360 korda väiksem kui tuletisväärtpaberite positsioon.
Selle tulemusena ei oleks Credit Suisse suutnud pankroti korral oma kohustusi täita, mis oleks tekitanud eespool
nimetatud 14 360 miljardi Šveitsi frangi suuruse augu maailma tuletisinstrumentide tsüklis.
See oleks toonud kaasa doominoefekti. Kõik tuletisinstrumentide võrgustiku pangad oleksid läinud pankrotti.
UBS ei kandnud ülevõtmise tulemusel mingit
finantsriski; selle kannab Šveitsi maksumaksja.
Aga kuidas on lood enam kui 14 000 miljardi Šveitsi frangi suuruste tuletisväärtpaberite positsioonidega CS bilansis? Nad on nüüd UBSis.
Kuna UBSil on ka hiiglaslik tuletisinstrumentide portfell, on probleem veelgi suurem.
Esimene ühine raamatupidamise aastaaruanne näitab, kui suur see on.
Föderaalnõukogu kohaldas selle tehingu elluviimiseks ilma õigusliku aluseta erakorralist seadust.
See päästis kogu rahvusvahelise finantssüsteemi - esialgu.
Nüüd on välisministrite avaldus föderaalnõunik Keller-Sutterile äkki mõistetav: Te olete maailma päästnud.
UBSi juhtkond, Šveitsi finantsturujärelevalveasutus FINMA,
Šveitsi keskpank SNB ja Šveitsi föderaalnõukogu ei ole Šveitsi
maksumaksjat tegelikust ja suuremast kontekstist teavitanud.
Šveitsi elanikkonnale öeldi, et CS-i päästmine on vältimatu, et päästa Šveitsi pangandusmaastik. Kuid tegemist oli ülemaailmse finantssüsteemi ajutise päästmisega Šveitsi maksumaksja kulul.