Sveitsiläisen suurpankin Credit Suissen osakkeilla käytiin pörssissä kauppaa viimeisen
kerran 12. kesäkuuta 2023. UBS otti Credit Suissen haltuunsa muutamassa päivässä.
Tämä on herättänyt monia kysymyksiä erityisesti rahoitusmaailmassa:
Mikä oli todellinen syy siihen, että UBS osti Credit Suissen?
Ja miksi parlamentin valiokunta pitää Credit Suissen romahdusta koskevan tutkimuksen salassa seuraavat 50 vuotta?
Miksi Credit Suissea ei yksinkertaisesti likvidoitu eli lakkautettu, kuten laki ja pelastussuunnitelmat
edellyttivät? Näitä ja muita kysymyksiä käsitellään tässä ohjelmassa.
Vaikka Credit Suissen pelastus tapahtui useita
kuukausia sitten, se on mielenkiintoinen
esimerkki siitä, miten rahoitusmaailma toimii.
Vaikka Sveitsin suurimmat pankit olivat vuosia laatineet yksityiskohtaisen kriisinratkaisusuunnitelman
investointipankin kaatumisen varalta, Credit Suisse ei soveltanut sitä.
Tämä hätäsuunnitelma olisi säilyttänyt Credit Suissen sveitsiläisen liiketoimintaosuuden
ja ajanut konsernin muut osat, erityisesti amerikkalaisen liiketoimintaosuuden, konkurssiin.
Yleisölle esitettiin, että muutamassa päivässä ei olisi ollut muuta ratkaisua kuin
se, että Credit Suisse olisi siirtynyt UBS:n haltuun yhdessä yössä.
Sovellettiin poikkeustilalakia eli sotatilalakia.
Liittovaltion perustuslain 185 artiklan 3 kohdan mukaan liittoneuvosto voi [....
] antaa asetuksia ja määräyksiä yleisen järjestyksen tai sisäisen tai ulkoisen turvallisuuden vakavien häiriöiden torjumiseksi, jotka ovat tapahtuneet tai uhkaavat tapahtua.
Tällaisten asetusten on oltava määräaikaisia.
On epätodennäköistä, että Credit Suissen konkurssi olisi aiheuttanut vakavaa häiriötä
yleiselle järjestykselle tai uhannut Sveitsin sisäistä tai ulkoista turvallisuutta.
Sitäkin suuremmalla syyllä, koska hätäsuunnitelma olisi taannut Credit Suissen selviytymisen.
Liittoneuvosto käytti näin ollen perustuslakia väärin pakottaakseen sopimuksen voimaan poikkeuslakia käyttämällä.
Elinkeinoelämän keskusliitto ja Sveitsin keskuspankki (SNB) varmistivat sopimuksen 250 miljardin Sveitsin frangin suuruisella summalla. Vertailun vuoksi:
Vuosina 2008 ja 2009 Yhdysvallat käytti 204 miljardia Yhdysvaltain dollaria
kaikkiin pelastustoimiin eli valtion tekemiin velkojen haltuunottoihin.
Tämä tarkoittaa, että pelkästään Credit Suissen pelastamiseen myönnettiin enemmän rahaa kuin mitä koko pankkien pelastaminen Yhdysvalloissa maksoi kahden kokonaisen vuoden aikana.
UBS on nyt ostanut Credit Suissen osakkeet 3 miljardin Sveitsin frangin hintaan.
Credit Suissen oma pääoma 31. joulukuuta 2022 oli 45 miljardia Sveitsin frangia.
Se oli UBS:lle edullinen tarjous. Se on täsmälleen sama kuin aina:
UBS teki 30. kesäkuuta 2023 yli 29 miljardin Sveitsin frangin neljännesvuosivoiton,
mutta jäljellä oleva riski jää sveitsiläisten veronmaksajien kannettavaksi, jotka
suojaavat vain tappiopuolta mutta eivät osallistu voittoon.
Koko tarina on jotenkin epäjohdonmukainen, ja vaikuttaa siltä, että tärkeitä tietoja on salattu Sveitsin
kansalaisilta, jotka joutuvat maksamaan tämän liiketoimen laskun. Tämä selittää 50 vuotta kestäneen tutkinnan salassapidon.
Johdannaiset Credit Suissen hätäsuunnitelman
soveltamisessa Olivatko johdannaiset syy 50 vuoden salassapitosopimukseen?
Rahoitusjohdannainen on keksitty konstruktio, rahoitustuote, jonka arvo ja suorituskyky on
johdettu muista rahoitustuotteista (kohde-etuudet), toisin sanoen rahoitusveto.
Voit esimerkiksi spekuloida kohde-etuuden, esimerkiksi osakkeen,
sekä nousevalla että laskevalla hinnalla.
Credit Suissen hallussa olevien johdannaisten kokonaismäärä 31. joulukuuta 2022 oli uskomattomat 14,360 miljardia Sveitsin frangia.
Tämä luku on niin uskomattoman jättimäinen, että sen ymmärtämiseksi se on asetettava asiayhteyteen.
Sveitsin bruttokansantuote on noin 800 miljardia Sveitsin frangia.
Tämä tarkoittaa, että Credit Suissen johdannaispositiot ovat 18 kertaa suuremmat kuin Sveitsin bruttokansantuote.
Elinkeinoelämän keskusliiton virallinen velka on noin 110 miljardia Sveitsin frangia.
Tämä tarkoittaa sitä, että Credit Suissen johdannaispositio on 130 kertaa suurempi kuin Elinkeinoelämän keskusliiton velka.
Warren Buffet, yksi maailman menestyneimmistä sijoittajista ja Berkshire Hathawayn hallituksen
puheenjohtaja ja toimitusjohtaja, sanoi johdannaisista seuraavaa
vuonna 2002: Uskomme kuitenkin, että johdannaiset ovat taloudellisia joukkotuhoaseita,
joihin sisältyy piileviä mutta mahdollisesti tappavia vaaroja.
Jos CS olisi purettu hätäsuunnitelman mukaisesti, se osa Credit Suisse Groupista,
jolla oli näitä positioita, olisi asetettu konkurssiin.
Johdannaisten nettopositio on voimassa vain niin kauan kuin kaikki vastapuolet voivat täyttää
johdannaissopimuksen mukaiset velvoitteensa. Yksinkertaisesti sanottuna tämä tarkoittaa:
Kukin pankki lyö vetoa jostakin markkinatapahtumasta ja suojaa tätä riskiä tekemällä toisen
vedon kolmannelle pankille, joka puolestaan tekee saman suojauksen toiselle pankille.
Tällä tavoin kaikki järjestelmän kannalta merkittävät pankit ovat jääneet johdannaisten verkkoon.
Jos yksi kaatuu, kaikki kaatuvat. Jos CS olisi mennyt konkurssiin, kaikki pankit olisivat kaatuneet.
Jos CS ei olisi enää kyennyt täyttämään johdannaispositioitaan vastapuolena, kaikki ne positiot,
jotka muut pankit olivat suojanneet CS:n kanssa vastapuolena, olisivat menettäneet arvonsa.
Tämä olisi merkinnyt sitä, että koko rahoitusjärjestelmä
olisi räjähtänyt käsiin eli tuhoutunut.
Credit Suissen noin 45 miljardin Sveitsin frangin oma pääoma on kuitenkin noin 360 kertaa pienempi kuin johdannaispositio.
Tämän seurauksena Credit Suisse ei olisi pystynyt täyttämään velvoitteitaan konkurssitilanteessa, mikä olisi aiheuttanut
edellä mainitun 14 360 miljardin Sveitsin frangin suuruisen aukon maailman johdannaiskiertoon.
Tämä olisi johtanut dominovaikutukseen. Kaikki johdannaisverkkoon kuuluvat pankit olisivat menneet konkurssiin.
UBS:lle ei aiheutunut mitään taloudellista riskiä
yritysostosta, vaan sen maksavat Sveitsin veronmaksajat.
Mutta entä yli 14 000 miljardin Sveitsin frangin johdannaispositiot CS:n taseessa? He ovat nyt UBS:ssä.
Koska UBS:llä on myös valtava johdannaiskanta, ongelma on vielä suurempi.
Ensimmäisestä yhteisestä tilinpäätöksestä käy ilmi, kuinka suuri se on.
Liittoneuvosto sovelsi hätätilalainsäädäntöä ilman oikeusperustaa toteuttaakseen tämän liiketoimen.
Tämä pelasti koko kansainvälisen rahoitusjärjestelmän - toistaiseksi.
Nyt ulkoministerien liittovaltuutettu Keller-Sutterille antama lausunto on yhtäkkiä järkevä: Olet pelastanut maailman.
UBS:n johto, Sveitsin rahoitusmarkkinoiden valvontaviranomainen FINMA,
Sveitsin keskuspankki SNB ja Sveitsin liittoneuvosto eivät ole tiedottaneet
sveitsiläisille veronmaksajille todellisesta ja laajemmasta kontekstista.
Sveitsin väestölle kerrottiin, että CS:n pelastaminen oli väistämätöntä Sveitsin pankkimaailman pelastamiseksi. Kyse oli kuitenkin maailmanlaajuisen rahoitusjärjestelmän väliaikaisesta pelastamisesta Sveitsin veronmaksajien kustannuksella.