A Credit Suisse svájci nagybank részvényeivel 2023. június 12-én kereskedtek
utoljára a tőzsdén. A Credit Suisse-t néhány napon belül átvette az UBS.
Ez számos kérdést vetett fel, különösen a pénzügyi világban:
Mi volt a Credit Suisse UBS általi felvásárlásának valódi oka?
És miért tartja titokban a parlamenti bizottság a Credit Suisse összeomlásának vizsgálatát a következő 50 évre?
A Credit Suisse-t miért nem likvidálták, azaz szüntették meg egyszerűen, ahogy azt a törvény és a vészhelyzeti
tervek előírják? Ezekkel és más kérdésekkel foglalkozik majd ez a program.
Bár a Credit Suisse megmentése már több
hónapja történt, érdekes
példája annak, hogyan működik a pénzügyi világ.
Bár a svájci nagybankok évekig dolgoztak egy részletes vészhelyzeti szanálási terv kidolgozásán
egy befektetési bank csődje esetére, a Credit Suisse-nál ezt nem alkalmazták.
Ez a vészterv megőrizte volna a Credit Suisse svájci üzletrészét, a csoport
többi részét, különösen az amerikai üzletrészt pedig csődbe juttatta volna.
A hallgatóságnak bemutatták, hogy néhány napon belül nem lett volna más megoldás,
mint hogy a Credit Suisse-t egy éjszakai művelet keretében átveszi az UBS.
Rendkívüli állapotot - azaz hadiállapotot - alkalmaztak.
A Szövetségi Alkotmány 185. cikkének (3) bekezdése szerint a Szövetségi Tanács: [...
] rendeleteket és utasításokat ad ki a közrend, illetve a belső vagy külső biztonság bekövetkezett vagy fenyegető súlyos zavarai ellen.
Az ilyen rendeleteknek időben korlátozottnak kell lenniük.
Kétséges, hogy a Credit Suisse csődje komoly zavarokat okozott volna a közrendben,
vagy veszélyeztette volna Svájc belső vagy külső biztonságát.
Annál is inkább, mivel a vészhelyzeti terv garantálta volna a Credit Suisse túlélését.
A Szövetségi Tanács tehát visszaélt az alkotmánnyal, hogy ezt az alkut a szükségállapotról szóló törvény alkalmazásával kikényszerítse.
A Konföderáció és a Svájci Nemzeti Bank (SNB) 250 milliárd svájci frankig terjedő összeggel biztosította az üzletet. Összehasonlításképpen:
2008-ban és 2009-ben az USA 204 milliárd dollárt költött az összes mentőcsomagra,
azaz az állam által végrehajtott adósságátvállalásra.
Ez azt jelenti, hogy csak a Credit Suisse megmentésére több pénzt bocsátottak rendelkezésre, mint amennyibe az USA-ban a teljes bankmentés két teljes év alatt került.
A UBS most 3 milliárd svájci frankért vásárolta meg a Credit Suisse részvényeit.
2022. december 31-én a Credit Suisse 45 milliárd svájci frank saját tőkével rendelkezett.
Az UBS számára ez egy jó üzlet volt. Pontosan ugyanolyan, mint mindig:
Az UBS 2023. június 30-ig több mint 29 milliárd svájci frankos negyedéves
nyereséget ért el, de a fennálló kockázatot a svájci adófizetők viselik, akik
csak a veszteségoldalt fedezik, de a nyereségből nem részesülnek.
Az egész történet valahogy ellentmondásos, és úgy tűnik, mintha fontos információkat tartottak volna vissza
a svájci lakosság elől, akiknek fizetniük kell a tranzakció számláját. Ez megmagyarázza a nyomozást övező 50 éves titkolózást.
Származékos ügyletek a Credit Suisse vészhelyzeti tervének
alkalmazásában A származtatott ügyletek voltak az oka az 50 éves titoktartási megállapodásnak?
A pénzügyi derivatíva egy kitalált konstrukció, egy olyan pénzügyi termék, amelynek értéke és teljesítménye
más pénzügyi termékekből (alapokból) származik, azaz egy pénzügyi fogadás.
Például egy mögöttes eszköz, például egy részvény emelkedő
és csökkenő árfolyamára egyaránt spekulálhat.
A Credit Suisse által 2022. december 31-én tartott összes származtatott ügylet hihetetlenül magas, 14,360 milliárd svájci frankot tett ki.
Ez a szám olyan mesésen gigantikus, hogy a megértéséhez kontextusba kell helyezni.
Svájc bruttó nemzeti terméke mintegy 800 milliárd svájci frank.
Ez azt jelenti, hogy a Credit Suisse származékos pozíciója 18-szor nagyobb, mint Svájc bruttó nemzeti terméke.
A Konföderáció hivatalos adóssága mintegy 110 milliárd svájci frankot tesz ki.
Ez azt jelenti, hogy a Credit Suisse származékos pozíciója 130-szor akkora, mint a Konföderáció adóssága.
Warren Buffet, a világ egyik legsikeresebb befektetője, a Berkshire Hathaway elnök-vezérigazgatója
2002-ben a következőket mondta a derivatívákról: Úgy
véljük azonban, hogy a derivatívák pénzügyi tömegpusztító fegyverek, amelyek rejtett,
de potenciálisan halálos veszélyeket rejtenek magukban.
Ha a CS-t a vészhelyzeti tervnek megfelelően felszámolták volna, akkor a Credit Suisse csoportnak
azt a részét, amelyik ezeket a pozíciókat birtokolta, csődöt jelentettek volna.
A származékos ügyletek nettó pozíciója csak addig érvényes, amíg valamennyi szerződő fél teljesíteni
tudja a származékos szerződés szerinti kötelezettségeit. Egyszerűen fogalmazva ez azt jelenti:
Minden bank fogad valamilyen piaci eseményre, és ezt a kockázatot egy harmadik bankra
tett fogadással fedezi, amely viszont ugyanezt a fedezetet egy másik bankra teszi.
Ily módon az összes rendszerszinten fontos bank a származtatott ügyletek hálójába került.
Ha egy elesik, mindannyian elesnek. Ha a CS csődbe ment volna, az összes bank bedőlt volna.
Ha a CS már nem tudta volna teljesíteni a származtatott ügyletek könyvében szereplő pozícióit, akkor
a többi bank által a CS-szel mint partnerrel fedezett összes pozíció értéktelenné vált volna.
Ez azt jelentette volna, hogy az egész pénzügyi
rendszer felrobbant volna, azaz megsemmisült volna.
A Credit Suisse 45 milliárd svájci frank körüli saját tőkéje azonban mintegy 360-szor kisebb, mint a derivatívapozíció.
Ennek következtében a Credit Suisse csőd esetén nem tudta volna teljesíteni kötelezettségeit, ami a fent említett 14
360 milliárd svájci frank nagyságrendű lyukat ütött volna a világ derivatívák körforgásában.
Ez dominóhatáshoz vezetett volna. A származékos hálózat összes bankja tönkrement volna.
Az UBS nem viselt semmilyen pénzügyi kockázatot a felvásárlás
következtében; ezt a svájci adófizetők viselik.
De mi a helyzet a CS mérlegében lévő több mint 14 000 milliárd svájci franknyi származtatott pozícióval? Most az UBS-nél vannak.
Mivel az UBS-nek is óriási derivatívákból álló könyve van, a probléma még nagyobb.
Az első közös éves beszámolóból kiderül, hogy mekkora.
A Szövetségi Tanács jogalap nélkül alkalmazta a sürgősségi törvényt az ügylet megvalósítása érdekében.
Ez megmentette az egész nemzetközi pénzügyi rendszert - egyelőre.
A külügyminiszterek Keller-Sutter szövetségi tanácsosnak tett nyilatkozatának most hirtelen értelme lett: Megmentetted a világot.
A UBS vezetősége, a svájci pénzügyi piacokat felügyelő hatóság
FINMA, a svájci nemzeti bank SNB és a svájci szövetségi tanács nem tájékoztatta
a svájci adófizetőket a tényleges és tágabb összefüggésekről.
A svájci lakosságnak azt mondták, hogy a CS megmentése elkerülhetetlen a svájci bankvilág megmentése érdekében. De a globális pénzügyi rendszer ideiglenes megmentéséről volt szó, a svájci adófizetők kárára.