Saham bank besar Swiss, Credit Suisse, diperdagangkan di bursa saham untuk terakhir kalinya
pada tanggal 12 Juni 2023. Credit Suisse diambil alih oleh UBS dalam beberapa hari.
Hal ini telah memicu sejumlah pertanyaan, terutama di dunia keuangan:
Apa alasan sebenarnya dari pengambilalihan Credit Suisse oleh UBS?
Dan mengapa komite parlemen merahasiakan investigasi atas runtuhnya Credit Suisse selama 50 tahun ke depan?
Mengapa Credit Suisse tidak dilikuidasi saja, yaitu dibubarkan, seperti yang disyaratkan oleh hukum dan rencana darurat?
Pertanyaan-pertanyaan ini dan pertanyaan-pertanyaan lainnya akan dibahas dalam program ini.
Meskipun penyelamatan Credit Suisse terjadi beberapa
bulan yang lalu, ini adalah contoh
yang menarik tentang bagaimana dunia keuangan bekerja.
Meskipun bank-bank besar di Swiss telah menghabiskan waktu bertahun-tahun untuk menyusun rencana resolusi darurat
yang terperinci untuk menghadapi bank investasi yang gagal, hal ini tidak diterapkan di Credit Suisse.
Rencana darurat ini akan mempertahankan pangsa bisnis Credit Suisse di Swiss dan
membuat grup lainnya, terutama pangsa bisnis di Amerika, mengalami kebangkrutan.
Disampaikan kepada para hadirin bahwa tidak akan ada solusi lain dalam beberapa hari
selain Credit Suisse diambil alih oleh UBS dalam sebuah operasi semalam.
Hukum darurat - yaitu darurat militer - diterapkan.
Menurut Pasal 185 ayat 3 Konstitusi Federal, Dewan Federal dapat: [...
] mengeluarkan peraturan dan perintah untuk mengatasi gangguan serius terhadap ketertiban umum atau keamanan internal atau eksternal yang telah terjadi atau akan terjadi.
Peraturan semacam itu harus dibatasi waktunya.
Diragukan bahwa kebangkrutan Credit Suisse akan menyebabkan gangguan serius pada
ketertiban umum atau mengancam keamanan internal atau eksternal Swiss.
Terlebih lagi, rencana darurat tersebut akan menjamin kelangsungan hidup Credit Suisse.
Dewan Federal kemudian menyalahgunakan konstitusi untuk memaksakan kesepakatan ini melalui penggunaan hukum darurat.
Konfederasi dan Swiss National Bank (SNB) mengamankan kesepakatan tersebut dengan nilai hingga CHF 250 miliar. Sebagai perbandingan:
Pada tahun 2008 dan 2009, Amerika Serikat menghabiskan USD 204 miliar
untuk semua bail-out, yaitu pengambilalihan utang oleh negara.
Ini berarti bahwa lebih banyak uang yang tersedia untuk penyelamatan Credit Suisse saja dibandingkan dengan biaya penyelamatan seluruh bank di Amerika Serikat selama dua tahun penuh.
UBS kini telah mengakuisisi saham Credit Suisse dengan harga CHF 3 miliar.
Pada tanggal 31 Desember 2022, Credit Suisse memiliki ekuitas sebesar CHF 45 miliar.
Itu adalah tawaran yang bagus untuk UBS. Sama persis seperti biasanya:
UBS menghasilkan laba kuartalan lebih dari CHF 29 miliar per 30 Juni 2023, tetapi
risiko yang belum dibayarkan ditanggung oleh wajib pajak Swiss, yang hanya melakukan
lindung nilai dari sisi kerugian tetapi tidak ikut serta dalam keuntungan.
Keseluruhan cerita ini tidak konsisten dan sepertinya informasi penting telah dirahasiakan dari penduduk Swiss,
yang harus menanggung tagihan untuk transaksi ini. Hal ini menjelaskan kerahasiaan selama 50 tahun yang melingkupi investigasi tersebut.
Derivatif dalam penerapan rencana darurat Credit
Suisse Apakah derivatif merupakan alasan perjanjian kerahasiaan selama 50 tahun?
Derivatif keuangan adalah konstruksi yang diciptakan, produk keuangan yang nilai dan kinerjanya
berasal dari produk keuangan lainnya (underlyings), yaitu taruhan keuangan.
Contohnya, Anda bisa berspekulasi mengenai kenaikan
dan penurunan harga aset acuan, misalnya saham.
Total derivatif yang dimiliki oleh Credit Suisse pada tanggal 31 Desember 2022 mencapai CHF 14,360 miliar.
Angka ini sangat luar biasa besar sehingga Anda harus menempatkannya dalam konteks untuk memahaminya.
Produk nasional bruto Swiss mencapai sekitar CHF 800 miliar.
Ini berarti posisi derivatif Credit Suisse 18 kali lebih besar dari produk nasional bruto Swiss.
Utang resmi Konfederasi berjumlah sekitar CHF 110 miliar.
Ini berarti posisi derivatif Credit Suisse 130 kali lebih besar dari utang Konfederasi.
Warren Buffet, salah satu investor tersukses di dunia dan Chairman dan CEO Berkshire
Hathaway, mengatakan hal berikut tentang derivatif pada
tahun 2002: Kami percaya, bagaimanapun juga, bahwa derivatif adalah senjata pemusnah
massal finansial, menyimpan bahaya yang laten namun berpotensi mematikan.
Jika CS dibubarkan sesuai dengan rencana darurat, maka bagian dari Credit
Suisse Group yang memegang posisi ini akan dinyatakan bangkrut.
Posisi neto derivatif hanya berlaku selama seluruh pihak lawan dapat memenuhi
kewajibannya berdasarkan kontrak derivatif. Sederhananya, ini berarti:
Setiap bank bertaruh pada suatu peristiwa pasar dan melakukan lindung nilai atas risiko ini dengan membuat
taruhan lain pada bank ketiga, yang kemudian membuat lindung nilai yang sama pada bank lain.
Dengan cara ini, semua bank yang penting secara sistemik terjebak dalam jaringan derivatif.
Jika salah satu jatuh, mereka semua jatuh. Jika CS bangkrut, semua bank akan jatuh.
Jika CS tidak lagi dapat memenuhi posisinya dalam buku derivatif sebagai counterparty, maka semua posisi yang
telah dilindung nilai oleh bank-bank lain dengan CS sebagai counterparty menjadi tidak berharga.
Ini berarti seluruh sistem keuangan
akan meledak, yaitu hancur.
Namun, ekuitas Credit Suisse sekitar CHF 45 miliar adalah sekitar 360 kali lebih kecil dari posisi derivatif.
Akibatnya, Credit Suisse tidak akan dapat memenuhi kewajibannya jika terjadi kebangkrutan, yang akan menciptakan
lubang dalam siklus derivatif dunia sebesar CHF 14.360 miliar yang disebutkan di atas.
Hal ini akan menimbulkan efek domino. Semua bank dalam jaringan derivatif akan bangkrut.
UBS tidak menanggung risiko keuangan apa pun sebagai akibat dari pengambilalihan
ini; risiko ini akan ditanggung oleh pembayar pajak Swiss.
Tetapi bagaimana dengan lebih dari CHF 14.000 miliar posisi derivatif di neraca CS? Mereka sekarang berada di UBS.
Karena UBS juga memiliki buku derivatif yang sangat besar, masalahnya menjadi lebih besar lagi.
Rekening tahunan gabungan pertama akan menunjukkan seberapa besar.
Dewan Federal menerapkan hukum darurat tanpa dasar hukum untuk merealisasikan transaksi ini.
Hal ini menyelamatkan seluruh sistem keuangan internasional - untuk sementara waktu.
Sekarang pernyataan yang dibuat oleh menteri luar negeri kepada anggota Dewan Federal Keller-Sutter tiba-tiba menjadi masuk akal: Anda telah menyelamatkan dunia.
Manajemen UBS, Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss FINMA, Bank
Nasional Swiss SNB dan Dewan Federal Swiss belum menginformasikan
wajib pajak Swiss tentang konteks yang sebenarnya dan yang lebih besar.
Penduduk Swiss diberitahu bahwa penyelamatan CS tidak dapat dihindari untuk menyelamatkan lanskap perbankan Swiss. Namun, ini adalah tentang penyelamatan sementara sistem keuangan global dengan mengorbankan pembayar pajak Swiss.