스위스의 주요 은행인 크레디트 스위스의 주식은 2023년 6월 12일에 증권거래소에서
마지막으로 거래되었습니다. 크레딧 스위스는 며칠 만에 UBS에 인수되었습니다.
이로 인해 특히 금융계에서 많은 의문이 제기되었습니다:
UBS가 크레딧 스위스를 인수한 진짜 이유는 무엇인가요?
그리고 의회 위원회는 왜 크레딧 스위스 붕괴에 대한 조사를 향후 50년 동안 비밀로 하고 있을까요?
왜 크레딧 스위스는 법과 비상 계획에서 요구하는 대로 단순히 청산, 즉 해산하지 않았나요?
이 프로그램에서는 이러한 질문과 기타 질문에 대해 다룰 예정입니다.
크레딧 스위스 구조는 몇 달 전에 발생했지만,
금융 세계가 어떻게 작동하는지를
보여주는 흥미로운 사례입니다.
스위스의 주요 은행들은 투자 은행이 파산할 경우를 대비해 수년간 세부적인 비상 해결
계획을 수립해왔지만, 크레딧 스위스에서는 이 계획이 적용되지 않았습니다.
이 비상 계획은 크레딧 스위스의 스위스 사업 지분을 보존하고
나머지 그룹, 특히 미국 사업 지분을 파산에 빠뜨릴 수 있었습니다.
하룻밤 사이에 UBS가 크레디트 스위스를 인수하는 것 외에는 다른
해결책이 없었을 것이라고 청중에게 제시했습니다.
비상사태, 즉 계엄령이 적용되었습니다.
연방헌법 제185조 3항에 따르면, 연방평의회는 다음을 수행할 수 있습니다.
] 발생했거나 임박한 공공 질서 또는 내부 또는 외부 보안의 심각한 교란에 대응하기 위해 조례 및 명령을 내립니다.
이러한 규정은 시간 제한이 있어야 합니다.
크레딧 스위스 파산이 공공 질서에 심각한 혼란을 야기하거나 스위스의
내부 또는 외부 보안을 위협했을지는 의문입니다.
비상 계획이 있었다면 크레딧 스위스의 생존을 보장할 수 있었기 때문에 더욱 그러했습니다.
따라서 연방의회는 긴급법을 사용하여 이 거래를 강행하기 위해 헌법을 남용했습니다.
연맹과 스위스 국립은행(SNB)은 최대 2,500억 스위스프랑을 투자하여 이 거래를 성사시켰습니다. 비교를 위해:
2008년과 2009년에 미국은 구제금융, 즉 국가가 채무를
인수하는 데 2,400억 달러를 지출했습니다.
이는 미국 전체 은행 구조에 2년 동안 소요된 비용보다 더 많은 자금이 크레디트스위스 구조에만 투입되었다는 것을 의미합니다.
UBS는 현재 30억 스위스프랑(약 3조 원)에 크레디트 스위스의 주식을 인수했습니다.
2022년 12월 31일 기준 크레디트 스위스의 자본은 450억 스위스프랑입니다.
UBS 입장에서는 파격적인 거래였습니다. 늘 그렇듯 똑같습니다:
UBS는 2023년 6월 30일 기준으로 분기당 290억 스위스프랑 이상의
수익을 올렸지만, 손실 측면만 헤지하고 수익에는 참여하지 않는
스위스 납세자가 미지급 위험을 부담하고 있습니다.
전체 이야기가 왠지 모르게 일관성이 없으며, 이 거래에 대한 비용을 부담해야 하는 스위스
국민에게 중요한 정보가 숨겨져 있는 것처럼 보입니다. 이것이 50년 동안 비밀에 부쳐졌던 수사에 대한 설명입니다.
크레딧 스위스 비상 계획 적용 시 파생상품
50년 기밀 유지 계약의 이유가 파생상품 때문이었나요?
금융 파생상품은 다른 금융 상품(기초자산)으로부터 가치와 성과가
파생되는 금융 상품, 즉 금융 베팅으로 발명된 구조물입니다.
예를 들어 주식과 같은 기초 자산의 가격 상승과
하락에 모두 투기할 수 있습니다.
2022년 12월 31일 기준 크레디트 스위스가 보유한 파생상품의 총액은 143억 6000만 스위스프랑에 달합니다.
이 수치는 너무 거대해서 맥락을 이해해야만 이해할 수 있습니다.
스위스의 국민총생산은 약 8,000억 스위스프랑에 달합니다.
이는 크레디트 스위스의 파생상품 포지션이 스위스 국민총생산의 18배에 달한다는 의미입니다.
연맹의 공식 부채는 약 1,100억 스위스프랑에 달합니다.
이는 크레딧 스위스의 파생상품 포지션이 연맹 부채의 130배에 달한다는 것을 의미합니다.
세계에서 가장 성공한 투자자 중 한 명이자 버크셔 해서웨이의 회장
겸 CEO인 워런 버핏은 2002년에 파생상품에 대해
다음과 같이 말했습니다: 그러나 파생상품은 잠재적이지만 치명적인
위험을 내포하고 있는 대량 살상용 금융 무기라고 생각합니다.
비상 계획에 따라 CS가 정리되었다면, 이 직책을 맡고 있던 크레디트스위스
그룹의 일부가 파산 선고를 받았을 것입니다.
파생상품의 순 포지션은 모든 거래상대방이 파생상품 계약에 따른 의무를 이행할
수 있는 경우에만 유효합니다. 간단히 말해, 이것은 다음을 의미합니다:
각 은행은 특정 시장 이벤트에 베팅하고 제3의 은행에 또 다른 베팅을 하여
위험을 헤지하고, 제3의 은행은 다시 다른 은행에 동일한 헤지를 합니다.
이런 식으로 시스템적으로 중요한 모든 은행이 파생상품의 그물망에 얽혀 있습니다.
한 명이 쓰러지면 모두가 쓰러집니다. CS가 파산했다면 모든 은행이 무너졌을 것입니다.
CS가 더 이상 파생상품 장부상 거래상대방으로서 포지션을 이행할 수 없었다면 다른 은행들이
CS를 거래상대방으로 하여 헤지했던 모든 포지션은 가치가 없어졌을 것입니다.
이는 금융 시스템 전체가 폭파,
즉 파괴되는 것을 의미했을 것입니다.
하지만 크레딧 스위스의 자기자본은 약 450억 스위스프랑으로 파생상품 포지션보다 약 360배 작습니다.
그 결과 크레디트 스위스가 파산할 경우 의무를 이행할 수 없었을 것이고, 이는 위에서 언급한
14,360억 스위스프랑 규모의 세계 파생상품 사이클에 구멍을 만들었을 것입니다.
이는 도미노 효과로 이어졌을 것입니다. 파생상품 네트워크의 모든 은행이 파산했을 것입니다.
UBS는 이번 인수로 인해 어떠한 재정적 위험도 부담하지
않았으며, 이는 스위스 납세자가 부담하게 됩니다.
그렇다면 CS 대차 대조표에 있는 14,000억 스위스프랑이 넘는 파생상품 포지션은 어떻게 될까요? 현재 UBS에 근무하고 있습니다.
UBS는 거대한 파생상품 장부도 보유하고 있기 때문에 문제는 더욱 커집니다.
첫 번째 공동 연간 계정에서 그 규모가 얼마나 큰지 확인할 수 있습니다.
연방의회는 이 거래를 실현하기 위해 법적 근거 없이 긴급법을 적용했습니다.
이는 당분간 국제 금융 시스템 전체를 구했습니다.
이제 켈러-수터 연방 의원에게 한 외무 장관의 발언이 갑자기 이해가 됩니다: 여러분은 세상을 구했습니다.
UBS 경영진, 스위스 금융시장감독청 FINMA, 스위스
국립은행 SNB 및 스위스 연방의회는 스위스 납세자에게
실제적이고 더 큰 맥락에 대해 알리지 않았습니다.
스위스 국민들은 스위스 은행 산업을 살리기 위해 CS의 구조조정이 불가피하다고 들었습니다. 하지만 이는 스위스 납세자의 희생으로 글로벌 금융 시스템을 일시적으로 구제하는 것이었습니다.