As acções do grande banco suíço Credit Suisse foram transaccionadas na bolsa pela
última vez em 12 de junho de 2023. O Credit Suisse foi adquirido pelo UBS em poucos dias.
Este facto suscitou uma série de questões, nomeadamente no mundo financeiro:
Qual foi a verdadeira razão para a aquisição do Credit Suisse pelo UBS?
E porque é que a comissão parlamentar mantém em segredo a investigação sobre o colapso do Credit Suisse durante os próximos 50 anos?
Porque é que o Credit Suisse não foi simplesmente liquidado, ou seja, dissolvido, como exigido por lei
e pelos planos de emergência? Estas e outras questões serão abordadas neste programa.
Embora o resgate do Credit Suisse tenha ocorrido
há vários meses, é um exemplo
interessante de como funciona o mundo financeiro.
Embora os principais bancos suíços tenham passado anos a elaborar um plano de resolução de emergência
pormenorizado para o caso de um banco de investimento falir, este não foi aplicado no Credit Suisse.
Este plano de emergência teria preservado a quota-parte suíça do Credit Suisse
e levado o resto do grupo, especialmente a quota-parte americana, à falência.
Foi apresentado ao público que, em poucos dias, não haveria outra solução que não fosse a aquisição
do Credit Suisse pelo UBS, numa operação que se realizou de um dia para o outro.
Foi aplicada a lei de emergência, ou seja, a lei marcial.
Nos termos do n.º 3 do artigo 185.º da Constituição Federal, o Conselho Federal pode: [...
] emitir decretos e ordens para combater perturbações graves da ordem pública ou da segurança interna ou externa que tenham ocorrido ou estejam iminentes.
Estes regulamentos devem ser limitados no tempo.
É duvidoso que a falência do Credit Suisse tenha causado uma perturbação grave
da ordem pública ou ameaçado a segurança interna ou externa da Suíça.
Tanto mais que o plano de emergência teria garantido a sobrevivência do Credit Suisse.
O Conselho Federal abusou assim da Constituição para forçar este acordo através do recurso à lei de emergência.
A Confederação e o Banco Nacional Suíço (SNB) garantiram o acordo com um montante máximo de 250 mil milhões de francos suíços. Para comparação:
Em 2008 e 2009, os EUA gastaram 204 mil milhões de dólares em todos
os resgates, ou seja, na assunção de dívidas pelo Estado.
Isto significa que foi disponibilizado mais dinheiro só para o salvamento do Credit Suisse do que todo o salvamento de bancos nos EUA custou em dois anos inteiros.
O UBS adquiriu agora as acções do Credit Suisse ao preço de 3 mil milhões de francos suíços.
Em 31 de dezembro de 2022, o Credit Suisse tinha um capital próprio de 45 mil milhões de francos suíços.
Foi uma pechincha para o UBS. É exatamente o mesmo de sempre:
A UBS teve um lucro trimestral de mais de 29 mil milhões de francos suíços
em 30 de junho de 2023, mas o risco pendente é suportado pelo contribuinte suíço,
que apenas cobre o lado das perdas mas não participa nos lucros.
Toda a história é, de certa forma, inconsistente e parece que foram ocultadas informações importantes à
população suíça, que tem de pagar a fatura desta transação. Isto explica os 50 anos de secretismo em torno da investigação.
Os derivados na aplicação do plano de emergência do
Credit Suisse Foram os derivados a razão do acordo de confidencialidade de 50 anos?
Um derivado financeiro é uma construção inventada, um produto financeiro cujo valor e desempenho
derivam de outros produtos financeiros (subjacentes), ou seja, uma aposta financeira.
Por exemplo, pode especular tanto sobre a subida como sobre a descida
dos preços de um ativo subjacente, por exemplo, uma ação.
O total de derivados detidos pelo Credit Suisse em 31 de dezembro de 2022 ascendia a uns incríveis 14,360 mil milhões de francos suíços.
Este número é tão fabulosamente gigantesco que é preciso contextualizá-lo para o compreender.
O produto nacional bruto da Suíça ascende a cerca de 800 mil milhões de francos suíços.
Isto significa que a posição de derivados do Credit Suisse é 18 vezes maior do que o produto nacional bruto da Suíça.
A dívida oficial da Confederação ascende a cerca de 110 mil milhões de francos suíços.
Isto significa que a posição dos derivados do Credit Suisse é 130 vezes superior à dívida da Confederação.
Warren Buffet, um dos investidores mais bem sucedidos do mundo e Presidente e Diretor
Executivo da Berkshire Hathaway, disse o seguinte sobre
os derivados em 2002: Acreditamos, no entanto, que os derivados são armas financeiras
de destruição maciça, que encerram perigos latentes mas potencialmente letais.
Se o CS tivesse sido liquidado de acordo com o plano de emergência, a parte do grupo Credit Suisse
que detinha estas posições teria sido declarada em situação de falência.
A posição líquida dos derivados só é válida enquanto todas as contrapartes puderem cumprir as
suas obrigações ao abrigo do contrato de derivados. Em termos simples, isto significa:
Cada banco aposta num determinado evento de mercado e cobre este risco com outra
aposta num terceiro banco, que por sua vez faz a mesma cobertura noutro banco.
Desta forma, todos os bancos de importância sistémica são apanhados numa teia de derivados.
Se um cair, caem todos. Se o CS tivesse ido à falência, todos os bancos teriam caído.
Se o CS tivesse deixado de poder cumprir as suas posições na carteira de derivados como contraparte, todas
as posições que os outros bancos tinham coberto com o CS como contraparte teriam ficado sem valor.
Isto significaria que todo o sistema financeiro
teria explodido, ou seja, teria sido destruído.
No entanto, o capital próprio do Credit Suisse, de cerca de 45 mil milhões de francos suíços, é cerca de 360 vezes inferior à posição dos derivados.
Consequentemente, o Credit Suisse não teria podido cumprir as suas obrigações em caso de falência, o que teria criado um buraco
no ciclo mundial dos produtos derivados da ordem dos 14 360 mil milhões de francos suíços acima referidos.
Isto teria conduzido a um efeito de dominó. Todos os bancos da rede de derivados teriam ido à falência.
A UBS não suportou qualquer risco financeiro em resultado da
aquisição; esse risco será suportado pelo contribuinte suíço.
Mas o que dizer dos mais de 14 000 mil milhões de francos suíços em posições de derivados no balanço da CS? Atualmente, estão na UBS.
Como o UBS também tem uma gigantesca carteira de derivados, o problema é ainda maior.
As primeiras contas anuais conjuntas mostrarão a dimensão do projeto.
O Conselho Federal aplicou uma lei de emergência sem base jurídica para realizar esta transação.
Isto salvou todo o sistema financeiro internacional - por enquanto.
Agora, a declaração feita pelos ministros dos Negócios Estrangeiros ao conselheiro federal Keller-Sutter faz subitamente sentido: Salvaste o mundo.
A direção do UBS, a autoridade suíça de supervisão dos mercados financeiros
(FINMA), o Banco Nacional Suíço (SNB) e o Conselho Federal Suíço não
informaram os contribuintes suíços sobre o contexto real e mais vasto.
Foi dito à população suíça que o resgate do CS era inevitável para salvar o sector bancário suíço. Mas o que estava em causa era o resgate temporário do sistema financeiro mundial à custa do contribuinte suíço.